基金净值，只剩“三分钱”

　　近日，部分私募旗下产品的净值巨幅回调备受市场关注。私募排排网最新数据显示，截至11月底，上百只私募基金成立以来净值腰斩，业绩最差的产品成立以来亏超90%，更有私募基金产品的单位净值已跌至0.0324元。在此背景下，产品是否应该设置“双线”（预警线和止损线）再度引发热议。

　　多位业内人士认为，“双线”设置与否需结合投资人风险偏好和管理人投资风格而定。今年净值的大幅回撤更多为私募管理人敲响了事前风控的警钟，未来私募在风险管理、投研能力强化等方面需多下功夫。

　　超百只私募基金净值腰斩

　　以获取绝对收益为“标签”的私募基金，今年竟出现了诸多产品净值大幅回撤的情况。

　　私募排排网最新数据显示，截至11月30日，有11033只股票策略私募基金更新业绩，其中4019只基金净值低于1元，占比36.42%。在亏损的4019只基金中，有132只基金成立以来亏损幅度超过50%，乔戈里雪峰7号私募证券投资基金成立以来净值更是回撤96.76%。

　　渠道人士提供的净值表显示，截至12月14日，乔戈里雪峰7号私募证券投资基金单位净值已经跌至0.0324元。

　　同样是主观多头策略的卓晔1号私募证券投资基金也业绩惨淡。私募排排网数据显示，截至12月15日，该基金成立以来亏损幅度高达61%，单位净值跌至0.39元。

　　值得注意的是，卓晔1号私募证券投资基金2020年曾成功押中上市公司的重组机会，当年实现303.27%的收益，2021年再度实现超200%的高收益。不过，2022年其业绩回撤43.79%，今年则回撤超80%。

　　私募该不该设置“双线”？

　　多只私募产品的巨幅回撤，引发了市场对于产品是否应该设置“双线”的讨论。

　　“预警线和止损线的设置能够倒逼私募管理人在投资操作上更加聚焦绝对收益，也避免‘僵尸基金’损害投资人利益，在产品设计中非常有必要。”一位渠道人士直言。

　　不过，北京一位私募创始人认为，如果产品设置了预警线和止损线，那么在市场调整过程中，私募管理人通常无法再实施买入操作，只能卖出；如果跌破止损线，产品更是会被强平，不仅减慢产品净值修复节奏，还会影响持有体验。长期来看，“双线”不利于投资人获取绝对收益。而且从整体来看，私募因“双线”发生的集中减仓动作极有可能导致市场进一步下跌，造成阶段性的负反馈。

　　在格上富信产品总监崔波看来，“双线”本就是一把双刃剑，对于私募管理人来说，需要结合投资人的风险收益偏好、自身投资风格以及市场所处位置来决定设置“双线”与否，以及预警线、止损线的水平。对于投资人来说，则需在充分认知产品风险、管理人中长期表现的情况下提出相应需求。

　　事前风控亟待强化

　　在多位业内人士看来，私募频现巨幅回撤产品，更多是为管理人的事前风控敲响了警钟。

　　“巨幅回撤背后，往往是私募管理人押注少数标的或加杠杆的激进操作。这意味着私募管理人在构建投资组合时，为了博取超高收益，弱化甚至忽视了风险管理的重要性，最终令回本变得遥遥无期。”沪上一位私募人士坦言，未来，私募管理人需要重视事前风控，通过适当的资产、行业和风格分散来应对“测不准”的市场变化。

　　另外，加强投研水平亦是事前风控的重点之一。

　　今年以来，尽管私募整体业绩承压，但是诸多头部私募逆势扩张投研团队。比如，今年汐泰投资曾发布公告称，招募若干行业研究员，不限研究方向。淡水泉也招募投资经理和投资分析师。一家老牌私募透露，公司今年新增了4位研究员，负责大科技和消费领域的研究。

　　业内人士表示，近年来，宏观环境渐趋复杂，叠加科技快速发展，以及市场参与者结构的显著变化，均对私募的投研水平提出了更高要求。私募只有进一步强化投研力量，跟随时代脚步不断进化，才能为投资人创造绝对收益。